乐刷-移卡发布了2024年全年度业绩报告。2024全年，乐刷移卡实现总收入30.87亿元，同比下降21.9%；整体利润达7300万元，较2023年增加逾六倍。乐刷移卡于2021年开启探索海外市场，已经获取香港MSO、新加坡MPI、美国MSB等跨境支付牌照，并于2023年推出跨境支付业务品牌YeahPa。本次报告期内，移卡则提到在新加坡、香港等地采取并购扩张举措。
主营业务构成
在2024年报中，乐刷移卡将自己定位为一家商业赋能科技平台，致力于扩展独立的商业数字化生态系统，主营业务由三块内容构成：一站式支付服务、商户解决方案以及到店电商服务。
1、乐刷一站式支付服务一站式支付服务是移卡主营业务，从日交易笔数峰值来看，根据2024年上半年数据，移卡交易峰值5690万笔，而下半年则略有上升，年度报告显示基于应用程序的日交易笔数峰值达到近6,000万笔。
与2024年上半年相比，移卡2024年下半年一站式支付服务业务的毛利润环比上升212.1%至人民币2.9亿元，毛利率同期上升至21.6%。移卡持续加强多元化渠道拓展，与超过6,000家SaaS合作伙伴深度对接，合作伙伴数量同比增长32.0%。同时，移卡与大型股份制银行达成总对总战略合作，联合收单合作银行数达近160家，并通过17,000家独立销售代理扩大市场覆盖。地区与垂直场景方面，移卡还进一步拓展东北和西北地区业务。在支付领域，移卡针对服装、母婴、能源等行业提供定制化解决方案，减少行业周期波动影响，提升盈利性。支付费率方面，移卡2024年的年度支付费率为11.9个基点，维持与行业趋势一致的商业化能力。
2、乐刷商户解决方案
移卡为商户提供种类丰富的解决方案，包括线上运营、营销、获客及金融服务。报告期内，国内消费普遍单笔金额下降。移卡商户解决方案的收入由2023年的人民币3.63亿元略降6.4%至2024年的3.4亿元；截至2024年末的GPV为人民币23,355亿元，较2023年下降19.0%。2024年，移卡年度毛利率为87.2%，与2023年同期基本持平，主要是移卡维持较高的产品盈利能力和成本管控，专注于盈利性更高的客户群体。2024年，移卡在征信、保险等金融科技领域的营销服务上也有作为，覆盖行业90%以上的主要客户，包括蚂蚁保、微众银行、宁波银行、众安保险等。
商户解决方案对移卡总收入的贡献比例，由2023年的9.2%同比上升至2024年的11.0%。这主要得益于AI技术的应用。移卡介绍称，其在报告期内进一步优化包括腾讯、抖音在内的主流网络媒体资源，通过AI算法实现广告精准投放与动态创意生成，大幅提升转化率。在金融科技领域，移卡也借助AI技术提升业务智能风控能力。例如，依托支付业务产生的海量交易数据，移卡运用AI算法，深入分析特定商户的运营和财务指标与还款表现之间的关系，持续优化自主研发的信贷评估大模型。通过此方式，移卡强化了金融科技增值产品在多种商业场景中的风控能力，从而提升长期盈利的潜力。
3、乐刷到店电商服务
移卡在年报中强调，其在到店电商服务领域打造了到店智能聚合业务平台，盈利性大幅优化。2024年，移卡的到店电商服务进行了全面战略升级，专注于高质量和更盈利性的客户，大幅减少直营销售投入，发展分销销售网络。
2024年，移卡的到店电商服务收入同比下降，主要系其逐步淘汰盈利能力较低的客户。移卡专注增加对大型客户的服务，打造全案营销能力，聚焦升级服务和交付能力，致使224年移卡的商户平均贡献收入及利润同比翻倍。
在收费模式方面，移卡也开展了对应优化：到2024年底，移卡的前置收入对到店电商收入贡献约50%，能够为移卡服务项目的盈利能力提供保障。服务客户数方面，移卡服务的门店数同比持续增长，行业覆盖酒店、文旅、休娱、餐饮、零售等核心消费领域，新增品牌如洲际酒店、融创雪世界、幸福西饼、金逸影城等。到店电商服务的毛利率由2023年的80.3%上升至2024年的81.3%，业务继续维持较高的毛利率，主要得益于精细化经营与大规模AI应用，包括提供自动构建场景化门店、AI内容创作、直播策划等工具，有效减少营销及制作工序的人员。人员平均收入及利润贡献2024年均同比上升。
移卡此前在2024年半年报中预计，2024年下半年到店电商业务有望实现盈利。站在2024年年末时点来看，该业务已接近盈亏平衡，大规模投入期结束，规模保持基本稳定并健康发展。2024年，移卡也与美团外卖和京东外卖合作，构建「到店+到家」全场景服务矩阵，丰富本地生活服务内容。海外业务方面，移卡已于日本、新加坡及香港特别行政区落地商户本地生活服务，帮助餐饮、旅游、酒店等行业的商户在海外大众点评、小红书等平台进行品牌推广，加速全球化布局落地。
乐刷营收构成及业绩讨论
2024年，移卡实现总收入30.87亿元，同比下降21.9%。素喜智研观察发现，这样的营收水平大致与移卡2021年-2022年左右相当：毛利方面则为7.29亿元，降至近5年来的低点。从分项收入、毛利率与利润角度来看：对于移卡来说，三大营收构成当中，一站式支付服务仍占据绝对比重，远超作为增值服务的商户解决方案跟到店电商服务。不过，后两者作为增值服务的收入贡献由2023年的11.8%增加至2024年的13.0%。
毛利率方面，一站式支付服务虽然有好转，但毛利率仍然不高；毛利率更高的为商户解决方案跟到店电商服务，这两项均超过80%，带动整体毛利率由2023年的18.7%上升至2024年的23.6%。年内，移卡整体利润达7300万元，较2023年增加逾六倍。
新兴业务与海外
1、AI业务
2024年，AI浪潮引发支付行业重视，多家上市支付公司披露了AI进展，移卡也不例外。
2024年，移卡称其通过整合AI和生成式技术，丰富产品组合并深化在亚洲主要市场的战略布局。
例如，其Winsfor到店业务智能平台可与外部平台无缝整合，透过自动场景化门店设定、AI内容创作、直播策划及投流服务，推动销售转化效果。
在东南亚，移卡通过旗下公司——富匙科技，推出区内首款AI Agent，为商家提供语音订购、事务数据分析和定制化营销内容等功能。其同时将AI应用于整个运营链条，通过「小卡助手」和「Y-Copilot」编码助手等工具提高效率。
移卡称，得益于AI在集团三大业务条线的更广泛应用，2024年度的销售、行政及研发开支较2023年分别减少11.0%，10.8%及10.5%，各项费用全线下降。
2、海外业务
2024年，移卡称其海外取得重大进展，GPV同比增长五倍。
具体看，其一方面扩大渠道网络，实现了国际卡组织网络全受理，并与全球主要银行建立了战略合作伙伴关系，另一方面还在日本、新加坡和香港推出到店电商服务，加速产品普及。
年报数据显示，移卡海外GPV全年交易量超人民币11亿元，同比增长近5倍，更多业务在日本、新加坡等亚洲国家落地。与此同时，为了顺利拓展此类业务，移卡还在新加坡、香港等地开展了并购动作：
最后总结：报告期内，移卡营收下滑趋势不减，但也有增长亮点。
第一，在2024年，移卡主要通过加强与SaaS合作伙伴、银行及ISO的合作以及扩大区域覆盖范围（尤其是在中国东北及西北地区）来推动增长。
第二，在垂直市场定制支付解决方案领域，移卡通过运用AI加强风险管理，将机器服务率提升至85%。
第三，移卡通过从直营销售转向分销销售网络，促使商户平均收入及利润均翻倍。同时，移卡还优化了收费模式，使得前置收入贡献了约50%的收入，从而保障盈利能力。
总体看，2024年对移卡来说，三大业务板块的营收均有下降，但利润有所改善。我们认为，后续移卡业绩是否持续增长，还需要进一步跟踪其增值业务收入表现，观察其能否有序扩大业务与合作商户规模，并形成可复制的商业模式。
